대원제약 코로나 치료제 나올까?? ++ 대원제약 실적 및 적정주가 알아보자!!!

대원제약 주가 전망

 

매수 (유지) 2021년 예상 실적은 매출액 3,246억원(+5.2% yoy), 영업이익 298억원(+25.9% yoy).

 

대원제약은 매년 10% 내외의 외형 성장세를 지속해왔음.

 

2020년 실적은 매출 액 3,085억원(-2.9% yoy), 영업이익 237억원(-32.5% yoy), 순이익 186억원(- 30.9% yoy)의 저조한 수치를 시현.

 

2020년의 실적 부진은 코로나19 감염증 확산으 로 인한 영향으로 병의원 내원환자가 감소한 것이 가장 큰 원인.

 

특히 동사의 주력 품목인 호흡기계쪽 품목이 코로나19로 인해 직접적인 타격을 받아 매출과 이익이 모 두 저조.

 

본격적인 백신 접종이 시작됨에 따라 동사 실적은 1Q21을 기점으로 회복세 에 진입할 것으로 예상됨.

 

동사의 종합병원은 성장세를 지속하고 있음.

 

2013년 종합병원향 매출액 비중은 4.2%였으며 2020년 기준으로 26.8%까지 상승.

 

종합병원향 마케팅 역량을 집중하고 있어 이러한 추세는 지속될 것으로 예상됨.

 

2020년 CMO수탁사업 매출액은 574억원 (매출비중 18.7%)으로 전년대비 3.5%p 증가하며 외형성장에 기여하고 있음.

 

향후 외형성장세는 종합병원향 매출과 CMO사업을 중심으로 이루어질 것으로 전망.

 

대원제약에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 23,000원을 유지.

 

대원제약은 전문의약 품 기반의 안정적인 품목 포트폴리오를 보유하고 있으며 매년 1.0~1.7% 수준의 시 가배당금을 지급할 정도로 사업이 안정적.

 

2020년 코로나19로 인해 실적 성장세가 주춤하였지만 올해부터는 다시 예년의 성장세를 회복할 것으로 보며 진천 신공장 효 과도 점진적으로 나타날 것으로 예상됨.

 

매년 발생되는 이익이 회사에 누적되며 총 자본 규모도 비례적으로 상승하고 있어 최근 5년간의 평균 PBR 2.1배 수준의 기업 가치를 회복할 것으로 예상.

 

목표주가 23,000원 현재가 (3/17) 16,050원 KOSPI (3/17) 3,047.50pt

 

1. 대원제약 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 2,867(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 233(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 3,178(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 269(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 3,085(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 172(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 대원제약 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 825 X 24.86 = 20,510 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 831 X 22.27 = 18,506 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 1,286 X 12.47 = 16,036 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 대원제약 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 11,029 X 0.793 = 8746 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  10,382 X 0.842 = 8741.64 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  9,793 X 1.405 = 13759.17 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 8.42% 지배 주주 지분(억원) : 2139 상장 주식 수 : 21224823

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 14.05% 지배 주주 지분(억원) : 2049 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 13.51% 지배 주주 지분(억원) : 1835 시가 총액 : 435,108,810,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 20,500 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 14,126원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 11,898원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 11,251원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 45.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 대원제약 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 대원제약 적정 주가 : 20,510 원

BPS로 구한 대원제약 적정 주가 : 8,746 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 대원제약 적정 주가 : 14126.1원 입니다

대원제약 의 현재 주가 : 20,500원 입니다

 

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