고영 전망 ++ 고영 실적 및 적정주가 알아보자!!!

고영 주가 전망 

 

오랜만에 실적개선의 신호탄 발사

 

1Q21 Review 영업이익 기준 시장기대치 크게 상회하는 실적 기록

 

매출액 16% YoY, 영업이익 61% YoY(OPM 16.1%)

 

품목별 매출: SPI 6% YoY, AOI 11% YoY, 기타 80% YoY

 

산업별 매출: 자동차 144% YoY, 스마트 제품 -50% YoY, 서버 23% YoY, IoT 54% YoY, 기타 132% YoY

 

지역별 매출: 국내 36% YoY, 미국 9% YoY, 유럽 84% YoY, 중국 -23% YoY, 일본 101% YoY, 아시아 67% Y

 

밸류에이션 및 투자전략 목표주가 136,000원으로 상향하나, 투자의견 Trading Buy 유지

 

동사에 대한 실적추정 상향조정을 반영하여 목표주가를 136,000원(기존 96,800원) 으로 상향하나, 상승여력이 11.9%인 점을 고려하여 투자의견은 Trading Buy유지.

 

현재 주가 12개월 FWD P/E 기준 38.4배로 Peer(44.7배) 대비 저평가되고 있음.

 

동사는 최근 2년간 전방산업의 CAPEX 축소로 실적 부진을 겪어 옴.

 

그러나 전방산업의 연간 CAPEX가 확정되는 시점은 연초라는 점과 1Q21 호실적을 기록했다는 점에서 21년에는 충분한 이연수요를 기대해볼 수 있는 상황

 

특히 고마진의 자동차사업부분이 실적개선을 주도하면서 영업이익률도 과거 수준을 회복할 수 있을 것으로 전망됨.

 

기대를 모으고 있는 수술로봇은 작년 1대에 이어 올해 추가 계약(1~4대)이 기대됨.

 

 

분기별 실적 전망표 (십억원, %)

1Q20 2Q20 3Q20P 4Q20 1Q21P 2Q21F 3Q21F 4Q21F 2020 2021F 2022F

매출액 50.7 38.9 41.1 48.9 58.8 61.2 62.8 64.7 179.5 247.4 281.8

SPI 21.5 15.2 17.2 19.9 22.9 23.5 24.1 24.8 73.7 95.3 100.3

AOI 24.4 18.4 17.2 18.8 27.1 28.5 29.3 30.1 78.8 115.0 139.2

기타 4.9 5.3 6.6 10.2 8.8 9.2 9.4 9.7 27.0 37.1 42.3

영업이익 5.9 2.0 3.5 4.4 9.5 10.8 11.4 12.5 15.8 44.2 53.5

세전이익 14.1 -0.1 1.4 -4.1 13.8 10.5 11.6 12.7 11.2 48.6 54.3

순이익 10.8 0.4 1.3 -3.4 12.0 9.1 10.0 11.0 9.2 42.0 46.9

영업이익률 (%) 11.6 5.2 8.6 9.0 16.1 17.6 18.2 19.4 8.8 17.9 19.0

세전순이익률 (%) 27.7 -0.3 3.4 -8.4 23.5 17.1 18.4 19.6 6.3 19.6 19.3

순이익률 (%) 21.3 1.1 3.2 -6.9 20.4 14.8 15.9 17.0 5.1 17.0 16.7

 

1. 고영 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 2,382(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 423(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 2,221(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 296(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 1,795(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 92(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 고영 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 592 X 41.56 = 24,604 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 133 X 157.37 = 20,930 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 432 X 48.87 = 21,112 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 고영 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 4,137 X 1.546 = 6395.8 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  3,640 X 0.374 = 1361.36 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  3,608 X 1.259 = 4542.47 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 3.74% 지배 주주 지분(억원) : 2461 상장 주식 수 : 68654755

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 12.59% 지배 주주 지분(억원) : 2437 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 21.86% 지배 주주 지분(억원) : 2259 시가 총액 : 1,688,906,850,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 24,600 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 4,327원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 3,918원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 3,800원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 469.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 고영 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 고영 적정 주가 : 24,604 원

BPS로 구한 고영 적정 주가 : 6,396 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 고영 적정 주가 : 4326.7원 입니다

고영 의 현재 주가 : 24,600원 입니다 

 

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