고려제강 전망 ++ 고려제강 실적 및 적정주가 알아보자!!!

 

고려제강 주가 전망 

 

목표주가 74,000원

현재주가 48,050원

 

올해 2가지 투자포인트

 

* 동사에 대해 올해 투자포인트로 ‘1) 철광석 가격 하락  선재 가격 하락  원료가격 하락으로 인한 스프레드 확대, 2) 유럽 및 북미지역 경기 반등에 따른 판매량 증가’ 2가지를 제시한 바 있음

 

* 동사의 경우 전체 판매에서 수출비중이 70%에 달하는데 수출실적의 경우 매월 수출물량과 수출단가 통계가 발표되기 때문에 월별로 관련 통계를 업데이트하면서 실적을 추정하고자 함

 

2월 수출입통계 업데이트

 

* 원재료 가격은 하락 - 고려제강의 입장에서 원료로 투입되는 보통강선재의 2월 수입 가격은 MoM -9.6%(-57달러/톤) 하락

 

* 제품가격은 상승

 

- 와이어로프의 수출단가는 MoM +2.7%(+60달러/톤) 상승

 

- 타이어코드의 수출단가는 MoM +0.5%(+10달러/톤) 상승 스프레드 확대에 대한 기대감 유효

 

* 2가지 투자포인트 가운데 첫번째 포인트인 ‘원재료 가격은 하락하 지만 제품가격은 유지하는 것에 따른 스프레드 확대’가 예상대로 나 타나고 있음

 

이번에는 제품가격을 지킬 수 있다고 보는 이유

 

* 2000년대 중반 본격적인 상품사이클 시작된 이후 철광석 가격이 지금 수준으로 하락한 적은 2008년 금융위기와 2012년 중국발 수요부진 우려, 그리고 2014년 하반기 이후 지금까지 3차례

 

* 과거 2차례의 가격하락의 경우 수요부진 우려에 따른 가격 급락이 었던 반면 지금의 가격 약세는 과잉공급에 따른 가격 하락이라는 점이 과거와는 다른 점

 

* 따라서 동사와 같은 2차 가공업체의 경우 제품가격만 지켜낼 수 있다면 스프레드 확대가 가능

타이어코드 부진은 유럽시장 타개

 

* 한편 선재 제품 가운데 타이어코드의 경우 중국업체들이 공격적으로 생산을 시작하면서 국내 선재업체들의 중국향 수출물량에도 큰 타격을 입게 됨

 

* 하지만 국내 업계는 유럽시장 진출 확대를 통해 중국향 수출물량 축소를 만회하면서 전체 수출물량은 일정한 수준을 유지해오고 있음.

 

 

* 동사에 대한 올해 2번째 투자포인트인 유럽 및 북미지역 경기 반

등에 따른 판매량 확대 기대감 역시 유효

그림1 원료가격 하락 vs.

 

 

고려제강 (002240) _ K-IFRS 연결기준

재무상태표

(십억원) 2012 2013 2014P 2015E 2016E

유동자산 557 567 1,148 1,190 1,253

현금 및 현금성자산 45 51 267 297 349

매출채권 및 기타채권 261 277 439 443 448

재고자산 208 201 356 360 363

기타유동자산 43 38 86 89 93

비유동자산 1,257 1,257 1,474 1,493 1,514

관계기업투자등 456 464 267 278 289

유형자산 659 656 1,043 1,042 1,044

무형자산 6 7 13 16 18

 

1. 고려제강 실적 및 적정 주가

________________________________________________________________________________________________________________

 

2018.12 기준으로 실적 매출액 : 15,772(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 19(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 16,397(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -42(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 13,974(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 27(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 고려제강 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = X = 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 366 X 40.15 = 14,695 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -25 X -721.96 = 18,049 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 고려제강 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = X 0 = 0 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  59,013 X 0.062 = 3658.81 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  58,989 X -0.004 = -235.96 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 0.62% 지배 주주 지분(억원) : 13570 상장 주식 수 : 23000000

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : -0.04% 지배 주주 지분(억원) : 13564 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 0.25% 지배 주주 지분(억원) : 13640 시가 총액 : 554,300,000,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 24,100 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 2,444원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 36,122원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 45,889원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 886.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 고려제강 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 고려제강 적정 주가 : 14,695 원

BPS로 구한 고려제강 적정 주가 :  원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 고려제강 적정 주가 : 2443.9원 입니다

고려제강 의 현재 주가 : 24,100원 입니다

 

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