고려아연 전망 ++ 고려아연 실적 및 적정주가 알아보자!!!

 

고려아연 주가 전망 

금속가격 상승으로 양호한 1분기 영업실적 기대

 

금속가격 상승으로 1분기 영업이익 컨센서스 부합 예상

 

2021년 1분기 고려아연의 연결 매출액과 영업이익은 각각2.1조원(YoY +19.4%, QoQ -8.1%)과 2,405억원(YoY+17.7%, QoQ -8.1%)을 기록할 전망이다.

 

1) 판매량 감소(QoQ: 아연 -9.8%, 연 -2.9%)와 2) 아연정광 Spot T/C 하락의 부정적인 영향이 예상되지만 3) 전반적인 금속 판매가격 상승(QoQ: 아연 +9.0%, 연 +9.9%, 금 -2.9%, 은 +5.2%)의 영향으로 영업이익은 시장컨센서스인2,501억원에 거의 부합할 것으로 예상된다.

 

원/달러 환율은4분기대비 소폭 하락했지만 하락폭이 크지 않았기 때문에실적에 미치는 영향도 제한적일 것으로 전망된다.

 

2분기 아연가격, 1분기와 유사한 수준 전망중국 철강과 글로벌 자동차 생산 증가로 LME 아연가격은 2월 중순까지 강세를 지속하며 한때 2,900불/톤에 근접했으나 미국의 장기국채 수익률 상승에 따른 미달러 강세로 소폭조정 받아서 4월초 현재 2,800불/톤을 하회 중이다.

 

중국의부동산 및 각종 산업 지표 호조가 지속될 전망이지만 정부의탄소 감축을 위한 철강 감산과 지난 1월부터 가동을 개시했던 남아공의 Gamsberg광산을 비롯하여 작년에 가동 중단했던 광산들의 재가동으로 기존에 타이트했던 아연정광 수급이 완화될 것으로 예상된다

 

이는 곧 아연정광 Spot 제련수수료(T/C) 상승으로 이어져 아연 금속가격 상승을 제한할 전망이다.

 

2분기 아연가격은 1분기와 유사할것으로 예상된 다.

 

투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 580,000원 유지

 

고려아연에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 580,000원을 유지한다.

 

지난해 하반기부터 이어져온 양호한 영업실적 기 조가 올해 1분기에도 지속될 것으로 예상됨에도 불구, 아연정광 Spot T/C 급락으로 올해 벤치마크 T/C 하락 우려가 그 동안 주가 상승을 제한했다.

 

1. 고려아연 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 68,833(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 5,348(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 66,948(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 6,386(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 75,819(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 5,748(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 고려아연 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 35,853 X 15.03 = 538,871 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 30,363 X 13.22 = 401,399 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 33,541 X 12.67 = 424,964 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 고려아연 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 416,967 X 0.944 = 393616.85 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  394,347 X 0.837 = 330068.44 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  379,956 X 0.976 = 370837.06 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 8.37% 지배 주주 지분(억원) : 69698 상장 주식 수 : 18870000

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 9.76% 지배 주주 지분(억원) : 67154 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 8.64% 지배 주주 지분(억원) : 62500 시가 총액 : 10,170,930,000,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 539,000 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 428,538원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 408,184원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 402,281원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 26.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 고려아연 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 고려아연 적정 주가 : 538,871 원

BPS로 구한 고려아연 적정 주가 : 393,617 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 고려아연 적정 주가 : 428537.6원 입니다

고려아연 의 현재 주가 : 539,000원 입니다

 

 

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