디엔에프 전망 ++ 디엔에프 실적 및 적정주가 알아보자 !!

디엔에프 주가 전망 

 

국내 전구체 소재 선구자

디엔에프(이하 동사)는 국내 주력 메모리 제조사들에게 DPT(Double Patterning)용 패터닝 재료인 DIPAS, Si 계열 전구체인 HCDS, DRAM 공정 내 핵심적 역할을 하는 HighK 전구체를 생산하는 기업이다.

 

1) 일본 Adeka의 독점적 물량을 대체할 수 있는 국내 전구체 소재 업체이며

 

 2) 올해부터 전구체 포트폴리오가 본격적으로 DRAM HighK, NAND외에 비메모리 EUV 라인까지 확대 적용될 것으로 보임

 

3) 최근 인수한 5G부품 및 반도체 케미칼 사업을 영위하는 켐옵틱스의 턴어라운드와 중장기적인 상장 계획

 

또한 동사 기업가치의 확대로 이어질 것으로 판단된다. 당사는 동사의 성장 시나리오가 과거 일본 소재업체들이 국내 메모리 반도체 업체들과 함께 연구개발을 하며 성장해왔던 과정과 유사하다고 판단한다.

 

새로운 사이클에 진입, 점점 늘어나는 신규 아이템

 

동사 매출액의 약 60%를 차지하는 DIPAS와 HCDS는 전방 고객사의 멀티패터닝 공정 심화와 NAND 투자 강도 증가에 따라 구조적으로 수요가 증가할 수밖에 없는 상황이다.

 

또한 DRAM Capacitor 제조 시에 필수적으로 요구되는 High-K 전구체는 점점 그 사용량이 증가하는 반면, 일본 소재 업체의 의존도가 높기 때문에 국산화의 니즈가 점점 커질 수밖에 없는 구조이다.

 

동사의 현재 High-K 시장 점유율 또한 현재 약 30%(당사 추정)

수준에서 중장기적으로 50% 수준까지 상승할 수 있을 것으로 당사는 판단한다.

 

이 외에 동사는 향후 EUV 라인 확대에 있어 필요성이 증대되는 Si 계열의 절연막, 희생막 등의 복수의 아이템들을 추후 공급할 가능성이 높을 것으로 판단된다

 

NAND향 신규 소재 또 한 꾸준히 준비해오면서 올해 말~내년 초부터 본격적인 신제품 사이클의 확대가 예상된다.

 

이에 따라, 올해 동사의 별도 실적은 매출액 1,180억원, 영업이익 230억원 수준으로 추정되며, 작년 3분기부터 연결로 인식되는 켐옵틱스의 실적을 반영한 연결 실적은 매출액 1,450억원, 영업이익 238억원 수준으로 판단된다.

 

1. 디엔에프 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 742(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 141(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 588(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 22(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 951(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 144(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 디엔에프 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = X = 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 1,396 X 15.19 = 21,205 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 207 X 45.58 = 9,435 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 디엔에프 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = X 0 = 0 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  10,501 X 0 = 0 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  8,883 X 0.247 = 2194.1 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 14.78% 지배 주주 지분(억원) : 1130 상장 주식 수 : 10761828

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 2.47% 지배 주주 지분(억원) : 903 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 16.46% 지배 주주 지분(억원) : 901 시가 총액 : 282,497,775,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 26,250 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 13,811원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 11,854원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 11,279원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 90.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 디엔에프 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

 

EPS로 구한 디엔에프 적정 주가 : 21,205 원

BPS로 구한 디엔에프 적정 주가 :  원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 디엔에프 적정 주가 : 13811원 입니다

디엔에프 의 현재 주가 : 26,250원 입니다

 

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