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대한제강 주가 전망

 

저가 철근 판매 비중 감소로 실적 개선 예상 2분기 별도기준 매출액 2,720억원(+0.9% YoY, +22.1% QoQ), 영업이익 140억원(흑전 YoY, +33.5% QoQ)로 전년비 및 전분기비 실적 개선 예상.

 

계절적 성수기 영향에 따른 판매 량 증가 및 저가 철근 판매 비중 감소 영향 때문으로 판단.

 

흑연전극봉 및 바나듐 등 부재료 가 격 하락도 수익성 개선에 긍정적 영향을 미쳤을 것으로 판단됨.

 

특히, 지난해 가격 급등에도 불구, 건자회와의 가격 협상에서 가격 전가가 이루어지지 않아 수익성 악화에 영향을 미쳤던 흑연전극봉의 경우, 중국산은 고점대비 61% 하락, 전기로 제강사들의 원가부담이 경감되었 을 것으로 판단.

 

단, 일본산의 경우 여전히 높은 가격 유지 중.

 

철근 가격 월별 고시제 정착 중인 것으로 판단 국내 철근업계는 그동안 행해오던 건자회와의 분기 가격 협상을 올해 1월부터 중단한 상태로 현재는 기존 계약분에 대해서만 판매, 신규 수주는 중단된 상태이며, 철근 가격은 개별업체 별로 월별 가격을 고시하고 있음.

 

철근업계에서 원하는 방향은 원부재료 가격 변동을 철근가 격에 반영, 적정 마진을 확보하는 것임.

 

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대한제강 실적 분석

 

현재까지는 월별 고시제가 정착해가고 있는 것으로 판 단됨.

 

이로 인해 저가 할인 철근 판매 비중이 감소하고 있어 철근 제조업체들의 수익성 개선에 긍 정적 영향을 미치고 있는 것으로 보임.

 

단, 건자회와의 가격 분쟁은 아직 해결되지 않은 상황이 기 때문에 향후 결정방향에 대해 예의주시 해야함.

 

하반기 철근 수요, 우려보다 양호할 가능성 높음 당초 올해 국내 철근수요는 작년에 이어 약 10% 수준의 감소가 예상되었음.

 

하지만 상반기 국내 철근 수요는 약 5% 감소에 그칠 것으로 보임.

 

따뜻한 날씨 영향으로 건설 공사가 활발 하여 철근 수요 호조세를 보인 것으로 판단.

 

하반기 수요 감소에 대한 우려 여전히 상존하고 있지만, 3월 이후 전년비 상승세로 전환한 건설 수주액을 감안하면 SOC 예상 증대에 따른 토목 향 수요 증가로 이어질 수 있다고 판단.

 

Valuation 철근 가격 월별 고시제에 따른 수익성 회복을 반영하여 목표 ROE를 상향, 목표주가 역시 기 존 8,000원에서 9,500원으로 상향 조정함.

 

상승여력 반영하여 투자의견은 매수 유지.

 

리스크 는 미중 무역갈등 심화로 인한 중국 철근가격 하락 및 철근 가격 정책 변화임.

 

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