메디톡스 전망 ++ 메디톡스 실적 및 적정주가 알아보자 !!

 

톡신제제들의 수출품목 허가 취소로 4분기 적자 시현

메디톡스의 4분기 매출액은 295억원(YoY, -49%), 영업이익은 116억원 적자를 시현, 2020년 연간으로 371억원의 적자를 기록하였다.

 

4분기 실적이 부진했던 사유는 2020년 11월 20일 식약처가 메디톡스의 보툴리눔 톡신 제제 5개 품목(메디톡신 주50·100·150·200 유닛과 코어톡스주)의 수출품목 허가를 취소 하면서 메디톡스의 수출 실적이 크게 감소했기 때문이다.

 

 

4분기 톡신제제의 수출금액은 38억원에 불과, 전년 대비 무려 81%나 감소하였다.

 

특히 수출품목 허가 취소의 직접적인 사유가 되었던 중국으로의 수출이 크게 감소 아시아 지역으로의 수출이 전년 대비 55% 감소하였다.

 

수출품목 허가 취소로 인해 보수적으로 회계 처리 메디톡스는 톡신제제가 전부 품목허가 취소 결정 처분을 받으면서 영업 외 단의 비용도 165억원이나 발생했다.

 

자산으로 처리했던 개발비를 비용 처리하면서 27억원의 무형자산손상차손비가 발생했고, 작년 10월 21일 유상증자를 취소하면서 신주인수권 보유자들에게 46억원의 현금을 지급, 이를 잡손실로 인식하였다.

 

또한 톡신 제제들의 중국 수출이 불가능해지면서, 중국향 매출채권 일부를 대손상각비로 처리해 86억원의 비용이 발생하였다.

 

판관비 중 지급수수료가 4분기 97억원 가량 발생했는데 대부분이 소송비로 ITC 소송비라기보다는 톡신들의 품목 허가 취소로 인해 발생한 국내 소송비로 올해 하반기부터 소송 비용은 본격적으로 감소할 수 있을 것으로 추정된다.

 

 

1. 메디톡스 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 2,054(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 698(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 2,059(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 256(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 1,408(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -300(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 메디톡스 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 10,287 X 23.04 = 237,012 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -4,728 X -37.01 = 174,983 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 4,190 X 65.57 = 274,738 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 메디톡스 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 63,430 X 2.131 = 135169.33 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  40,491 X -1.182 = -47860.36 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  44,289 X 1.024 = 45351.94 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : -11.82% 지배 주주 지분(억원) : 2414 상장 주식 수 : 6254384

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 10.24% 지배 주주 지분(억원) : 2591 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 31.50% 지배 주주 지분(억원) : 2526 시가 총액 : 1,490,419,945,500 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 239,000 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 13,720원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 30,143원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 34,972원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 1642.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 메디톡스 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

 

EPS로 구한 메디톡스 적정 주가 : 237,012 원

BPS로 구한 메디톡스 적정 주가 : 135,169 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 메디톡스 적정 주가 : 13720원 입니다

메디톡스 의 현재 주가 : 239,000원 입니다

 

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